*近鄭棉走勢(shì)有點(diǎn)疲軟，特別是在外棉大幅下跌情況下，鄭棉要想走出一波“春天”行情，著實(shí)難度很大。的確，鄭棉正在回歸基本面，前期無(wú)論多瘋狂，該回來(lái)還是要回來(lái)的。造成這一局面，多空因素自然有很多，倉(cāng)單便是其中繞不過(guò)去的一個(gè)“坎”，原因是倉(cāng)單數(shù)量不斷刷新記錄，無(wú)疑會(huì)對(duì)盤(pán)面形成一定壓力，這種壓力到底能起多大作用？

倉(cāng)單大量增加

2018年，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量不斷刷新歷史高位，目前已經(jīng)直逼50萬(wàn)噸，大量倉(cāng)單形成與新疆設(shè)立棉花交割庫(kù)有著緊密聯(lián)系。**，從2017年9月19日開(kāi)始，新疆農(nóng)資集團(tuán)北疆農(nóng)佳樂(lè)有限責(zé)任公司、石河子天銀物流有限公司、庫(kù)爾勒銀星物流有限責(zé)任公司由棉花交割中轉(zhuǎn)庫(kù)轉(zhuǎn)為指定棉花交割倉(cāng)庫(kù)。這次有關(guān)交割規(guī)則的改變對(duì)倉(cāng)單數(shù)量產(chǎn)生了很大影響，為新疆棉注冊(cè)倉(cāng)單提供*大便利。

其次，期棉公檢辦法規(guī)定，所有入新疆3家期貨交割庫(kù)的棉花，入庫(kù)走監(jiān)管棉程序，公檢證書(shū)生效后30天內(nèi)，貨主可申請(qǐng)注冊(cè)期貨棉倉(cāng)單，30天內(nèi)未申請(qǐng)注冊(cè)期貨棉倉(cāng)單的批次在所有交割倉(cāng)庫(kù)（內(nèi)地或新疆）都不能再注冊(cè)期貨棉倉(cāng)單。在一定程度上激勵(lì)公檢入庫(kù)棉花注冊(cè)倉(cāng)單，致使倉(cāng)單數(shù)量劇增。除了以上兩點(diǎn)原因，還有現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售不佳導(dǎo)致軋花廠和貿(mào)易商寄希望于期貨上。

倉(cāng)單成本有多少

2017年10月-2018年8月倉(cāng)單數(shù)量變化圖

從上圖看出來(lái)，在新棉上市初期，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量開(kāi)始增加，在2017年11月-12月，新棉入庫(kù)公檢達(dá)到*高峰時(shí)，新疆棉倉(cāng)單數(shù)量也在大幅上升。據(jù)悉，倉(cāng)單成本主要包括新棉收購(gòu)成本、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和資金利息費(fèi)用（還包含出入庫(kù)費(fèi)、配合公檢費(fèi)、增值稅）。上年度新疆各地收購(gòu)價(jià)格略有差異，手摘棉和機(jī)采棉價(jià)格也有差異，為了計(jì)算方便暫時(shí)按照6.8元/公斤計(jì)算，折合新疆皮棉加工成本在152 0173 3840元/噸左右。

根據(jù)新疆地區(qū)棉花交割倉(cāng)庫(kù)各項(xiàng)目收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以2018年1月倉(cāng)單為例，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)是0.6元/噸·天，截至到8月底一共是243天，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)是145.8元/噸。按152 0173 3840元/噸皮棉成本、4.35%基準(zhǔn)利率計(jì)算，則皮棉資金利息56.18元/月，從12月1日收購(gòu)皮棉到2018年1月18日，期間皮棉利息約505元/噸，再加上入庫(kù)公檢費(fèi)25元/噸，汽車(chē)入、出庫(kù)費(fèi)用各45元/噸，到今年8月底整個(gè)倉(cāng)單成本在16300元/噸（不包含其他雜費(fèi)，粗略計(jì)算，以實(shí)際為準(zhǔn)），可見(jiàn)倉(cāng)單成本并不低。

倉(cāng)單如何消化

倉(cāng)單消化無(wú)非就是以下幾個(gè)途徑，一是基差點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售，當(dāng)前鄭棉主力合約價(jià)格約在16900元/噸左右，這個(gè)價(jià)位對(duì)點(diǎn)價(jià)盤(pán)還是有很大壓力；二是參與套保繼續(xù)轉(zhuǎn)移到下一個(gè)主力合約。以2017年為例，5月份鄭棉期貨注冊(cè)倉(cāng)單量為5000多張，為2011年以來(lái)的*大值，注冊(cè)倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)量接近30萬(wàn)噸，這其中有大量倉(cāng)單是為CF1705合約交割準(zhǔn)備的，但從實(shí)際交割數(shù)據(jù)看，CF1705合約在5月份總共交割了5萬(wàn)多噸，并沒(méi)有預(yù)期的交割量大，大量剩下倉(cāng)單基本都參與套保或者移倉(cāng)；三是*終注銷(xiāo)倉(cāng)單。