??? 6月歐債危機(jī)一度加劇惡化，但西班牙銀行業(yè)獲得歐盟千億歐元救助，希臘大選新民主黨獲勝使希臘退出歐元區(qū)的可能性大幅下降，同時(shí)歐盟峰會(huì)出臺(tái)救助措施等使 歐債危機(jī)緩解，市場人氣有所恢復(fù)，棉價(jià)先跌后企穩(wěn)。但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)成為事實(shí)，并使中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)數(shù)月下滑，全球紡織品服裝消費(fèi)持續(xù)萎縮，而USDA預(yù) 測2012/13年度全球期末庫存將達(dá)到152 0173 3840萬噸，庫存消費(fèi)比達(dá)到68.35％，巨量的庫存與萎縮的消費(fèi)將使棉價(jià)維持跌勢，反彈難以改變中長期的跌 勢。
????一、宏觀經(jīng)濟(jì)方面。
????市場有消息稱，國際貨幣基金組織（IMF）可能會(huì)下調(diào)對今年全球經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)估。該預(yù)測值將在7月中旬公布。
????1.　中國經(jīng)濟(jì)壓力大。中國政府在6月上旬推出了降息措施，6月7日晚間，央行宣布，自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸 款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是三年半來首次降息。降息是在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總 體平穩(wěn)，但下行壓力仍然較大的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。
????2012年6月份CPI同比上漲2.2％，創(chuàng)下了兩年半來的新低。有分析機(jī)構(gòu)指出，目前經(jīng)濟(jì)放緩速度高于前期市場預(yù)期，消*情緒有所蔓延，市場積*的恢復(fù)力量有限，全年CPI同比預(yù)期下調(diào)至2.8％左右。
????另外，作為宏觀經(jīng)濟(jì)重要先行指標(biāo)，中國制造業(yè)PMI在6月份雖繼續(xù)回落，但回落幅度明顯收窄。5月份中國制造業(yè)PMI比上月回落2．9個(gè) 百分點(diǎn)，6月份的回落幅度收窄到0．2個(gè)百分點(diǎn)。中國物流與采購聯(lián)合會(huì)科技信息部分析報(bào)告認(rèn)為，每年6月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)都會(huì)有所回落，今年6月份 的回落幅度為歷年*低，顯示中國經(jīng)濟(jì)雖有下行壓力，但趨穩(wěn)基礎(chǔ)正在形成。
????2.　歐債危機(jī)情況有所改善，前方道路不明朗。6月初，歐債危機(jī)加劇惡化導(dǎo)致金融市場人氣低迷，并使商品價(jià)格維持跌勢。但 隨后西班牙銀行業(yè)獲得歐盟千億歐元救助，希臘第二輪大選新民主黨獲勝，希臘將接受財(cái)政緊縮政策，希臘退出歐元區(qū)的可能性大幅降低。同時(shí)為期兩天的歐盟夏季 峰會(huì)29日閉幕。各國領(lǐng)導(dǎo)人通過了“增長與就業(yè)契約”，推出促進(jìn)增長的“一攬子”計(jì)劃，同時(shí)宣布允許歐元區(qū)救助工具直接注資銀行業(yè)并可以購買努力削減赤字 和債務(wù)的國家的國債。歐盟政策制定者同意放寬西班牙銀行還債條件，并降低了援助意大利的門檻。此外，還制定了一項(xiàng)1490億美元的刺激經(jīng)濟(jì)增長計(jì)劃。但 是，有分析人士指出，為緩解歐債危機(jī)相關(guān)國家積*應(yīng)對，但整體形勢并不容樂觀，前方道路仍充滿壓力。
????二、國內(nèi)市場：消費(fèi)低迷　現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑
????6月份現(xiàn)貨市場行情整體低迷，紡織用棉消費(fèi)不濟(jì)是*大壓力。宏觀方面數(shù)據(jù)情況不容樂觀，給市場整體加重看空心理。紡織企業(yè)隨用隨購，即使 詢盤不斷，但由于價(jià)格無法達(dá)成一致，實(shí)際成交并不理想。相對而言，月下旬棉花現(xiàn)貨價(jià)格跌幅減小，個(gè)別地區(qū)報(bào)價(jià)出現(xiàn)止跌。月末中國棉花價(jià)格指數(shù)（CC Index328）為18164元/噸，較5月末下跌567元，跌幅3％。月均價(jià)18389元/噸，環(huán)比下跌697元，跌幅3.7％，同比下跌6079 元，跌幅24.8％。相比外棉，國內(nèi)棉花價(jià)格仍缺乏優(yōu)勢，紡織企業(yè)更多的青睞于外棉，但因國家調(diào)控配額相對緊張，對國內(nèi)棉花價(jià)格也形成一定的支持作用。
????4月底、5月初增發(fā)的100萬噸配額以及之前發(fā)放的配額經(jīng)過前幾個(gè)月的消化所剩有限，由于配額緊張?jiān)诟弁饷逕o法通關(guān)，有補(bǔ)庫需求的企業(yè)加大了對國內(nèi)棉花的采購。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至6月底商業(yè)庫存173萬噸，相比前一個(gè)月減少了40萬噸。
????市場在6月份圍繞拋儲(chǔ)和增發(fā)配額的傳言不斷，但官方仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長高芳日前在某行業(yè)內(nèi)會(huì)議上表示，國家收儲(chǔ)目的是長效機(jī)制、保農(nóng)穩(wěn)市。2011/12年度收儲(chǔ)312萬噸+國際采購100萬噸，加上結(jié)轉(zhuǎn)庫存，總儲(chǔ)備累計(jì)達(dá)到442萬噸。
????6 月份全國大部分棉區(qū)進(jìn)入現(xiàn)蕾期，新疆地區(qū)到下旬已經(jīng)開始進(jìn)入打頂階段，棉田已經(jīng)開花，局部進(jìn)入盛花期，長勢整體上好于去年同期。黃河流域長勢情況較好，長 江流域由于5月份月降水增多，棉花生長慢于同期。新年度我國棉花面積同比約減少8％，在平均單產(chǎn)相比去年持平的情況下，產(chǎn)量或減少至660萬噸的水平。
????三、紡織市場：進(jìn)入傳統(tǒng)淡季　停產(chǎn)限產(chǎn)面擴(kuò)大
????6-8月份是紡織行業(yè)傳統(tǒng)的淡季，企業(yè)訂單仍以小單和近單為主，缺乏大單和遠(yuǎn)單，原料價(jià)格下跌，但紡織品銷售情況整體不好，價(jià)格呈下跌趨 勢，企業(yè)補(bǔ)庫仍隨用隨購。整體上停產(chǎn)限產(chǎn)情況有所加重。日前，中國棉紡織協(xié)會(huì)朱北娜會(huì)長在某行業(yè)內(nèi)會(huì)議上描述當(dāng)前棉紡織企業(yè)開工情況時(shí)指出，目前許多大型 企業(yè)限產(chǎn)，中小企業(yè)停限產(chǎn)較多，小微企業(yè)75％停產(chǎn)，65％企業(yè)虧損。
????6月國內(nèi)外棉價(jià)維持跌勢，粘膠與滌綸價(jià)格大幅下跌；國內(nèi)紗價(jià)全線走 弱，R30S與T/C 45領(lǐng)跌。下游坯布價(jià)格全線下跌，跌幅從0.03-0.23元/米不等，*大跌幅達(dá)到4.3％。按C32S棉紗指數(shù)24605元/噸、CCI 328B指數(shù)18164元/噸計(jì)算，截至6月29日紡織企業(yè)紡紗虧損375元/噸。
????進(jìn)口棉花和棉紗相對國內(nèi)市場價(jià)格有一定的優(yōu)勢，紡織企業(yè)也青睞于補(bǔ)充外棉。如果按14200元/噸的進(jìn)口棉成本計(jì)算，紗線在24605元 /噸的情況下紡織企業(yè)利潤可達(dá)到3985元/噸。但由于國內(nèi)外棉花價(jià)格同樣呈現(xiàn)下跌趨勢，且外棉跌幅大于國內(nèi)市場，企業(yè)采購量并不大，在保證基礎(chǔ)生產(chǎn)的情 況下不敢冒然大量采購。進(jìn)口棉紗方面，到月底紡織企業(yè)的采購心理價(jià)位跌破3美元/公斤，而經(jīng)銷商心理銷售價(jià)位在3.1-3.2美元/公斤，市場成交情況一 般。
????本年度以來因棉紗進(jìn)口量大幅度增加，填補(bǔ)了一定的缺口。截至5月份，2011/12年度（2011.09-2012.05）我國累計(jì)進(jìn)口 棉紗91.7萬噸，累計(jì)凈進(jìn)口62.95萬噸，推算至全年度，中國本年度累計(jì)凈進(jìn)口棉紗預(yù)計(jì)達(dá)到83.94萬噸。以1.05的損耗計(jì)算，中國本年度凈進(jìn)口 棉紗量約折合進(jìn)口棉花88.13萬噸，抵消國內(nèi)棉花消費(fèi)量。
????四、國際市場：全球庫存消費(fèi)比高　關(guān)注中國政策
????6月ICE期棉止跌企穩(wěn)，震蕩整理，主力12月合約運(yùn)行于64-75美分/磅之間，KD與MACD指標(biāo)延續(xù)多頭上漲排列。6月底進(jìn)入交割 期的近期7月合約，在中旬遭遇逼倉，一度逆勢大漲，并多日出現(xiàn)漲停。由于7月合約即將進(jìn)入交割期，而截至6月13日其持倉依然居高不下，而庫存相對不大， 在此情況下，有大型機(jī)構(gòu)向空頭施壓，空頭被迫主動(dòng)平倉。隨著進(jìn)入交割期，逼倉告一段落，近遠(yuǎn)期合約價(jià)差回歸正常水平。
????據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）6月份發(fā)布的預(yù)測，本年度全球棉花產(chǎn)量2679.5萬噸，相比5月調(diào)增0.6萬噸；全球消費(fèi)2310.4萬噸， 調(diào)減8.1萬噸；進(jìn)出口貿(mào)易量約945萬噸，調(diào)增了近40萬噸；全球期末庫存1465.8萬噸，調(diào)增9.6萬噸，全球庫存消費(fèi)比為63.44％，較上年度 增長了20.26個(gè)百分點(diǎn)。 預(yù)計(jì)下年度全球棉花總產(chǎn)2510.2萬噸，較5月預(yù)測調(diào)減30.4萬噸；消費(fèi)量2373.4萬噸，整體調(diào)減20.7萬噸；進(jìn)出口貿(mào)易量約805萬噸，調(diào)減 了15萬噸；期末庫存152 0173 3840.2萬噸，整體調(diào)增16.5萬噸，全球庫存消費(fèi)比68.35％，相比本年度增長4.91個(gè)百分點(diǎn)。
????當(dāng)月USDA還發(fā)布了美棉今年棉花實(shí)際種植面積，相比之前預(yù)測下調(diào)，符合市場預(yù)期。6月29日USDA公布2012年美棉種植面積顯示， *終植棉面積為1263.5萬英畝，較3月預(yù)測值1315.5萬英畝低52萬英畝，較2011年1473.54萬英畝底210.04萬英畝，降低達(dá)到 14.25％。
????全球市場對中國的政策動(dòng)向關(guān)注*為緊密。一方面是關(guān)注儲(chǔ)備棉花的動(dòng)向，包括在庫棉花的拋儲(chǔ)、下年度國內(nèi)新棉收儲(chǔ)和對遠(yuǎn)期外棉的收儲(chǔ)動(dòng)向；一方面是增發(fā)更多棉花進(jìn)口配額的可能性。
????五、后市展望
????歐債危機(jī)緩解使歐元強(qiáng)勢反彈，反之美元開始貶值，這對商品價(jià)格構(gòu)成支撐。但歐債危機(jī)僅暫時(shí)緩解，并沒有徹底解決，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰 退，紡織品服裝消費(fèi)大幅萎縮，危機(jī)的緩解僅能刺激商品短線反彈，并不能從根本上解決供應(yīng)寬松、消費(fèi)萎縮的問題，因此從宏觀面上看，對短線的反彈不可樂觀， 未來棉價(jià)將延續(xù)長期的弱勢格局，保持空頭思路不改。
????基本面上7、8月份是北半球的棉花生長*關(guān)鍵時(shí)期，天氣情況的變化對供給影響是至關(guān)重要的，需要密切關(guān)注。雖然美國德州短時(shí)間內(nèi)有降雨緩 解，但美國整體旱情有抬頭現(xiàn)象，有分析機(jī)構(gòu)開始將目前情況對比1988年美國的旱情情況，印度季風(fēng)對印度棉花的種植和生長有*為重要的意義，需要進(jìn)一步關(guān) 注其動(dòng)向。中國長江流域持續(xù)降雨，對整體產(chǎn)量不利。
????7、8月份仍是紡織行業(yè)的淡季，在下游缺乏上揚(yáng)動(dòng)能之際，對整體行情形成壓力。但如果行情一旦有好轉(zhuǎn)跡象，企業(yè)在目前棉花庫存整體低下的情況下一旦補(bǔ)庫，對棉花價(jià)格將形成明顯支持。