??一、市場概述：

??2018年7月，玉米市場臨儲繼續以每周投放800萬噸推進，南方春玉米陸續上市，加大了市場的供給量。行情方面，本月臨儲成交高峰帶來的市場供給沖擊進一步凸顯，早春玉米也陸續開始上市，供應端壓力增加，深加工企業陸續進入停工檢修階段，下游企業維持隨用隨采的采購節奏，但區域性物流緊張及環節利潤持續被壓縮，抑制貿易發運購銷熱情，優質糧進一步短缺，到貨量及物流環節成本方面波動又為下游用糧企業采購帶來難度，全國現貨市場整體呈區域性調整態勢，全國現貨均價月環比上漲2.51元/噸，漲幅為0.14%。

??2018年7月份，國內豆粕月度均價3046元/噸，環比大幅上漲122元/噸，漲幅4.18%。自7月6日中美貿易戰正式打響后，美豆持續暴跌，一度跌至十年低位，國內豆粕現貨在此情況下出現明顯上漲，但總體漲幅低于預期，并且之后很快出現了回落。不過，因進口大豆成本上漲以及貿易戰越來越激烈，豆粕行情在此情況下緩慢逐步走高，因此看似價格漲幅平緩，甚至不少時間出現微跌行情，但從月度均價環比看，漲幅仍不小。

??2018年7月，國內魚粉市場新貨到港量逐漸增多，港口庫存由降轉升。行情方面，本月，秘魯本季中北部捕魚也進入尾聲階段，秘魯魚粉廠商以執行已有訂單為主，可售魚粉現貨量有限，外盤報價相對堅挺；國內進口魚粉庫存繼續呈現升勢，但由于季節性需求到來提振，港口庫存整體增量放緩，而匯率波動使進口魚粉成本上漲，加之魚粉季節性旺季，支撐魚粉持貨商銷售心態較為堅挺，中國魚粉現貨月度均價環比持平。

??二、市場分析：

??1、玉米陳糧出庫節奏加快

??本月東北產區臨儲拍賣持續投放，前期拍賣成交火熱，按照兩個月出庫期計算，集中出庫壓力將延續至本月下旬，現貨市場仍受陳糧出庫的持續壓制，出庫效率較之前有所提高，隨著拍賣糧源陸續抵達，市場整體以陳糧走貨為主。遼寧、吉林糧商仍有部分余糧，供應較寬松，貿易商前期積*參拍拿貨，但主要市場開始落價，走貨心態開始趨弱。

??2、玉米需求處于恢復期

??豬肉消費處于季節性消費淡季，預計豬價反彈空間有限。三季度雞蛋供應環比小幅增加，仍處于歷史地位，對底部價格形成有力支撐，節日或將對消費起到一定提振作用。由于生豬養殖目前仍面臨較嚴重的虧損局面，預計養殖戶補欄將保持謹慎，短期內生豬存欄料將延續低位，難以有明顯回升，生豬存欄量和能繁母豬存欄量水平較低將會制約飼料消費增長。但由于豬價已出現低位整理現象，大型飼企也已開始挺價，料豬價繼續明顯下跌的可能性不高，另外存欄量也難以再出現大幅下降的情況，因此對后期飼用需求不宜過度悲觀。深加工方面，7月起補貼加工期滿，疊加環保壓力和季節性檢修環保壓力導致深加工企業整體開工率下降，季節性旺季需求依然疲弱，深加工整體偏低迷，采購積*性不高。

??3、7月6日中美正式宣布互收關稅 ?令美豆暴跌、國內豆粕則暴漲

??7月6日，美國針對**批清單上818個類別、價值340億美元的中國商品加征25%的進口關稅。作為反擊，中國對原產于美國的659項約500億美元進口商品加征25%的關稅。此消息一出，美豆期價開始持續下跌，國內豆粕現貨則在此消息出來后暴漲。

??4、國內近月大豆、豆粕供應量龐大 ?終端市場消化緩慢抑制豆粕上行空間

??從跟蹤數據來看，7月大豆實際到貨量在950-960萬噸之間，而8月份可能會維持在880萬噸左右，9月份預計在700-720萬噸之間。9月份之前大豆供應并不會出現短缺，10月份預計會消化一部分庫存，而11月之后市場才可能會面臨大豆供應不足的局面。因此短時間內國內豆粕供應根本不缺，甚至過剩，豆粕行情也因而在中旬和下旬期間出現不間斷出現過下跌走勢。

??5、貿易戰的不確定性以及國內各種政策引導 ?國內豆粕市場走勢較為理性

??中美貿易戰開打以來，市場仍有時不時傳來或有新談判傳言消息，令國內市場謹慎有佳，其豆粕行情隨自身基本面變化的時間更多。而從國家各項政府政策引導看，政府采取了一系列的穩定物價政策，如將大豆進口多元化，增加國產大豆供給，下調蛋白飼料用量等等辦法。在諸多利好信息支持下，國內豆粕市場的走向較為理性，月內行情漲幅明顯低于此前的預期。

??6、港口魚粉庫存重回增長

??本月主要港口逐漸迎來了秘魯本季魚粉的到貨，進入中旬新貨到港量較之前明顯增多，港口庫存重回增長態勢。截至月末全國庫存在13.5萬噸左右，較6月環比上升12.50%，同比下降4.86%。其中上海港庫存量4.4萬噸左右，相比6月末水平上升1萬噸；黃埔港庫存量在4.5萬噸左右，相比6月水平上升1萬噸。

??7、魚粉需求繼續增加：

??“瑪莉亞”肆虐閩浙贛等地，多地水產養殖遭受重創，影響市場需求，周內第9號臺風“山神”登陸我國，其給我國華南部分地區所帶來影響令人關注。同時，下旬第10號臺風“安比” 在浙江沿海登陸帶來的強風、大浪、暴雨對水產養殖有所沖擊。此外，對于我國對蝦市場而言，鑒于臺風不斷，高溫多雨天氣不減，養殖對后期對蝦走勢不樂觀。目前全國水產養殖處于養殖高峰期。受降雨及高溫、高濕天氣影響，水產養殖疫病多發，對魚粉季節性需求有所削弱。截至月末國內港口魚粉出貨總量小幅增加，比上月環比上升18.75%。

??三、后市展望：

??臨儲玉米拍賣繼續以每周 800 萬噸的投放量推進，截止7月底臨儲玉米投放1.24多億噸，累計成交約5800萬噸，臨儲玉米出庫率已接近七成，尚有大量臨儲玉米未進入市場，南方市場春玉米陸續上市，市場的供給量加大，但拍賣玉米價格底價提升，夏季瓜果蔬菜運輸壓力，導致物運力緊張，運費抬升玉米出庫成本較高，繼續提振玉米行情，不過下游需求承接相對不足，偏低的存欄量使飼料養殖需求短時難有明顯起色，深加工停產檢修期需求相對平穩，隨著產地春玉米也不斷上市，市場供應端壓力增，多空因素交織之下，預計8月中下旬玉米價格適度偏弱幾率趨高。從中長期來看，新玉米種植成本明顯上漲，種植結構調整或將有限，政策面鼓勵深加工產能擴增明顯，加征關稅后進口谷物成本大漲進口量將減少對玉米價格構成有力支撐。在新季玉米產不足需的大前提下，本年度玉米現貨價格上行大趨勢暫時不改變。

??月末傳言美國和中國正在爭取重啟談判，以避免貿易戰在全球*大的兩個經濟體之間全面爆發，受此影響，7月31日晚美豆大幅上漲，而8月1日國內連盤豆粕和豆粕現貨行情均有適度走高。但1日夜間美豆再度大跌，因中美貿易關系再度緊張，國內豆粕現貨漲勢戛然而止，且部分地區報價有所回落。由此可見，中美貿易關系繼續挑逗著國內外大豆、豆粕市場“神經”，其行情漲還是跌，和它有著*直接的聯系。未來市場走向如何，需要我們時刻密切關注其貿易關系發展與變化。當然，美豆產區天氣炒作或更加明顯，也將成為進一步指導國內外期現貨市場走向另一關鍵因素。

??8月秘魯新季魚粉的到貨量將較7月更為可觀，若形成集中大量到貨，市場承壓將有應勢下調的可能，不過今年秘魯5/6月船期外盤價格較高，匯率影響下，8月國內進口成本將繼續趨漲，市場挺價心態將會持續，加之季節性需求的支撐，魚粉市場價格底部高筑，下行空間受限，因此預計8月國內魚粉市場價格波動幅度不會過大。