??近期國內玉米現貨市場止跌企穩，期貨市場短期缺乏新的炒作題材，同樣步入震蕩調整期。未來玉米行情如何變化?目前市場多數人都認為，臨儲玉米拍賣底價給與市場較強的支撐，短期可能是繼續穩中偏弱行情，但是往長線看，玉米價格仍有上漲的空間。玉米的路很長，時間在變，觀點也隨之改變，本文重在分析前期玉米價格漲跌的原因，理清多空之間的主要矛盾，可以作為判斷后市行情參考。

??商品價格的過快上漲，必然會影響其下游需求的下降。正如今年國家臨儲玉米拍賣底價大幅提高200元/噸后，產銷兩地玉米走貨持續性的清淡，市場參與拍賣的熱情也越來越低。，加上需求市場本來就在以非洲豬瘟疫情為代表的重大利空因素下持續低迷。目前供需的主要矛盾在于，玉米價格的上漲與下游需求疲軟相悖。

??回顧第五次拍賣會，6月20日國家臨儲玉米共計投放3973930噸，實際成交152 0173 3840噸，成交率46.11%，*高成交價1820元/噸，*低成交價1550元/噸，成交均價1676元/噸。臨儲玉米拍賣成交情況持續降溫，目前成交率已在半數之下。綜合統計，2019年臨儲玉米拍賣已經趨于常態化，截止到6月20日累計投放量達1994.53萬噸，成交1401.83萬噸，成交率70.28%，大幅低于去年同期水平。2018年前五周投放量達3681.43萬噸，實際成交2693.21萬噸，成交率73.15%。

??南北港口在政策糧拍賣第二周開始進入弱勢下調狀態。以廣東蛇口港為例，在政策糧拍賣**周之后，散糧*高成交價達2080~2100元/噸，當前蛇口港散糧實際成交價跌至1960~1980元/噸，下跌120元/噸。在不到兩周時間內，北方錦州港玉米平艙價從*高的1960~1975元/噸下調至當前的1905~1915元/噸，調整幅度高達60元/噸。此波下跌主要是北方港口貿易商集中的拋貨導致。隨著北方港口庫存的持續下降，南方銷區渠道庫存的持續消化下，玉米價格仍然會恢復。

??5月生豬存欄、能繁母豬存欄量環比同比均降。據農業農村部*新數據顯示，2019年5月生豬存欄環比減少4.2%，比去年同期減少22.9%。能繁母豬存欄環比減少4.1%，比去年同期減少23.9%。非瘟帶來的后續影響持續作用在生豬存欄上。但根據飼料工業協會數據，**季度豬料雖因豬瘟同比降14%，但禽料同比增大約11%，水產料同比增5%，抵消了部分豬料需求下降帶來的影響。目前豬瘟帶來的悲觀預期明顯弱化，后在養殖利潤的刺激下，第三季度靠近雙節的時間節點，養殖企業信心有望恢復。

??整體而言，短期供需寬松，制約了玉米市場的上漲空間。雖然拍賣成交率持續降溫，但社會庫存持續下降，市場供給端糧源逐漸轉向臨儲陳糧，臨儲玉米出庫成本仍對當前市場行情將構成支撐。