?一、國(guó)際供需改善，庫(kù)存仍在降低

　　根據(jù)ICAC8月份預(yù)測(cè)，2010/2011年度全球的產(chǎn)量將超過(guò)消費(fèi)量，預(yù)計(jì)高出32萬(wàn)噸之多，這將結(jié)束連續(xù)5年的供小于求的格局。

　　從目前來(lái)看，各預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)下年度的棉花產(chǎn)量都寄予厚望，但是在未來(lái)天氣仍有變數(shù)的情況下，棉花產(chǎn)量仍不能蓋棺定論。目前的預(yù)測(cè)都是基于未來(lái)天氣良好的情況，已經(jīng)透支了利空因素。一旦后期出現(xiàn)連續(xù)的陰雨天氣，棉花的真實(shí)產(chǎn)量低于預(yù)測(cè)的產(chǎn)量的可能性要大得多。而且即使棉花大量增產(chǎn)，由于前5年的連續(xù)供不應(yīng)求，下年仍將大量消耗期初庫(kù)存，期末庫(kù)存仍在遞減可能。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的7月預(yù)測(cè)，下年度庫(kù)存消費(fèi)比降低至 41.7％，為1994/1995年以來(lái)的新低，這將支持棉價(jià)維持高價(jià)位。

　　對(duì)于消費(fèi)量的預(yù)測(cè)，各預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)都持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，這也主要基于下年全球宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇的趨勢(shì)中。從目前全球主要國(guó)家的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，盡管全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受挫，復(fù)蘇步伐放緩，但受各國(guó)政策刺激政策謹(jǐn)慎退出或推遲退出以及全球抵抗金融危機(jī)所積累的經(jīng)驗(yàn)等有利因素影響，全球經(jīng)濟(jì)在近期仍將慢速發(fā)展，而不會(huì)出現(xiàn)如有些人士所擔(dān)心的“二次探底”問(wèn)題。中國(guó)紡織品服裝主要依賴(lài)出口，全球經(jīng)濟(jì)下半年仍在復(fù)蘇通道中，對(duì)中國(guó)紡織品服裝的出口影響不大。

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　　二、國(guó)內(nèi)缺口擴(kuò)大，進(jìn)口依賴(lài)度高

　　盡管從全球來(lái)看，棉花供需缺口縮小，甚至有供大于求的預(yù)測(cè)。但是國(guó)內(nèi)供需缺口卻仍在小幅擴(kuò)大。根據(jù)USDA7月預(yù)測(cè)，下年度中國(guó)棉花產(chǎn)量在718.5萬(wàn)噸，消費(fèi)量仍維持在1066.9萬(wàn)噸的高位，產(chǎn)消差348.4萬(wàn)噸，缺口擴(kuò)大21.8萬(wàn)噸。

　　目前各方對(duì)中國(guó)的棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)仍較為樂(lè)觀。但是前期天氣對(duì)棉花影響仍較大，今年苗情明顯差于往年。7月下旬，黃淮、江淮、漢水流域降雨量明顯偏多，部分地區(qū)降雨較強(qiáng)，不利于棉花開(kāi)花現(xiàn)蕾。另外主產(chǎn)區(qū)新疆棉花播種初期即遭受*端天氣影響，部分棉田重新補(bǔ)種，如果霜期提前到來(lái)的話(huà)，對(duì)棉花質(zhì)量和產(chǎn)量將有不利影響。

　　下年度國(guó)內(nèi)棉花的缺口主要靠進(jìn)口來(lái)補(bǔ)給。2009/2010年度棉花缺口326.6萬(wàn)噸，其中光拋儲(chǔ)就貢獻(xiàn)170萬(wàn)噸的量（含即將拋儲(chǔ)60萬(wàn)噸），占缺口的一半還多。但是目前國(guó)儲(chǔ)棉儲(chǔ)備不多，下年度再拋的可能性幾乎為零，而且棉價(jià)一旦降低，收儲(chǔ)措施將即刻啟動(dòng)。因此，下年度中國(guó)的棉花缺口將*大地依賴(lài)進(jìn)口棉來(lái)補(bǔ)足，1/3的棉花需求量需要靠進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)。這樣以來(lái)，棉價(jià)的主動(dòng)權(quán)將更多地掌握在外商手中，國(guó)內(nèi)的調(diào)控余地將縮小。

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　　三、結(jié)論

　　通過(guò)以上分析可知，即使后期天氣狀況良好，下年度棉花豐產(chǎn)，全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比仍會(huì)在低位徘徊。另外我國(guó)的棉花缺口仍維持在高位，國(guó)內(nèi)外的棉花不排除出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上揚(yáng)的局面。對(duì)于下年度棉價(jià)，我們?nèi)猿种?jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)主要價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在16000— 18000之間，主基調(diào)仍是振蕩上揚(yáng)格局。