古井發(fā)布公告，意向收購(gòu)武漢天龍黃鶴樓酒業(yè)股權(quán):古井貢酒根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略需要，近期與武漢天龍黃鶴樓酒業(yè)有限公司進(jìn)行了接洽，就收購(gòu)黃鶴樓酒業(yè)股權(quán)事項(xiàng)達(dá)成初步意向，公司擬近期與黃鶴樓酒業(yè)開(kāi)展盡職調(diào)查和審計(jì)評(píng)估等工作。

天龍黃鶴樓酒業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東:天龍黃鶴樓酒業(yè)是武漢天龍投資有限公司的全資子公司。武漢天龍投資有限公司成立于2002年9月，注冊(cè)資本1億元，總資產(chǎn)6億，凈資產(chǎn)3.8億，是一家以現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品深加工業(yè)、建筑基礎(chǔ)設(shè)施，開(kāi)發(fā)節(jié)能環(huán)保型住宅項(xiàng)目為主要投資領(lǐng)域的現(xiàn)代化民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。天龍投資以2.4億元的價(jià)格收購(gòu)原國(guó)有黃鶴樓酒廠，建立武漢天龍黃鶴樓酒業(yè)有限公司。

天龍黃鶴樓酒業(yè)的規(guī)模:黃鶴樓酒業(yè)目前擁有武漢、咸寧和隨州三地基地，員工2000余人，百年以上窖池1000余口。原酒庫(kù)存過(guò)萬(wàn)噸，現(xiàn)代化包裝加工能力達(dá)到300萬(wàn)件。根據(jù)糖酒快訊的報(bào)道，黃鶴樓酒業(yè)2013年收入規(guī)模突破10億，同比上升29%。

我們估計(jì)黃鶴樓酒業(yè)2015年的收入規(guī)模在5~8億元。

產(chǎn)品及定價(jià):黃鶴樓是中國(guó)“十七大名酒”之一，主打清香型白酒。產(chǎn)品包括黃鶴樓再上層樓，天成坊酒152 0173 3840，五福臨門酒和盛世黃鶴樓等。主打產(chǎn)品的價(jià)格區(qū)間在100~200元的范圍。

投資建議:本次古井意向并購(gòu)黃鶴樓，開(kāi)啟行業(yè)整合之路節(jié)奏超出預(yù)期。黃鶴樓作為湖北的主流白酒品牌之一，如果此次交易能夠成功進(jìn)行將對(duì)古井的省外擴(kuò)張產(chǎn)生積*的影響，同時(shí)古井在管理和營(yíng)銷上的優(yōu)勢(shì)也可以幫助黃鶴樓在湖北市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中提升市場(chǎng)地位，二者的協(xié)同效應(yīng)可以期待。不考慮本次收購(gòu)，我們預(yù)計(jì)古井2015-2017的EPS分別為1.30元/股，1.44元/股和1.58元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:外延并購(gòu)存在的不確定性，食品安全問(wèn)題等